中国证监会称扩大直接融资还有相当大的空间，直接融资在社会经济发展中发挥作用的比重过小，随着经济增速放缓企业杠杆率正在上升。

方星海：提高直接融资比重实施意见将发布

方星海今日在国新办召开的新闻吹风会上透露，《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》已于23日通过国务院常务会议审议，近期将以国务院文件形式发布实施，该实施意见主要包括完善股票债券等多层次市场、丰富直接融资工具、加强中介机构发展、促进投融资均衡、强化监管及风险防控等内容。

丰富直接融资工具利好A股市场

“中国比以往任何时候都感觉到发展直接融资的重要性，包括近期恢复IPO以及全国人大授权国务院推进注册制改革等措施在内都说明，发展资本市场比以往任何时候都重要。”原中国社会科学院副院长李扬表示。

国务院总理李克强12月23日主持召开国务院常务会议，会议认为，加大金融体制改革力度，优化金融结构，积极发展直接融资，有利于拓宽投融资渠道，降低社会融资成本和杠杆率，推进供给侧结构改革，支持大众创业、万众创新，促进经济平稳运行。

据《证券日报》记者获悉，自2004年以来，国家管理层多次在重要会议上提到大力发展直接融资市场，建立多层次资本市场，解决中小企业融资难、融资贵的问题。由此可见，提高直接融资比例将成为资本市场发展趋势，对我国经济健康发展将起到重要的推动作用。

国开证券研究报告显示，目前我国直接融资比重正在以每年1.6个百分点的速度在提升。截至目前，已从2010年的12%增长至2015年三季度的20%。但是，上海证券交易所副总经理徐明此前曾表示，与美国相比中国直接融资比重还很低。

国务院常务会议指出，在丰富直接融资工具时，可以通过积极发展项目收益债及可转换债券、永续票据等股债结合产品，推进基础设施资产证券化试点，规范发展网络借贷。此外，还可简化境内企业境外融资核准。

对此，英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示，股票市场和债券市场应该会步入一个大的发展阶段。会议确定投融资均衡发展，逐步扩大保险保障资金在股票市场中的投资比例，这给股票市场带来了长期的、稳定的资金，对于营造理性投资的市场氛围奠定了一个良好的基础。

更加注重资本市场资源配置作用

要“扩大直接融资比重”。这意味着资本市场将更多承担起优化资源配置的重要作用，同时也对国内证券市场的发展提出了新的课题。

直接融资通常指股票和债券融资，间接融资通常指银行贷款。直接融资和间接融资的比例关系，既反映一国的金融结构，也反映一国中两种金融组织方式对实体经济的支持和贡献程度。

从成熟市场经济国家的情况看，资金融通格局都以直接融资为主，美、日等国直接融资的比重高达百分之七八十。我国由于历史的原因，长期以来，社会融资活动一直以间接融资为主。目前，我国间接融资比重达到80%以上，银行业资产占全部金融资产的比重超过90%。这种格局既反映了银行体系配置金融资源和服务实体经济的强大功能，也反映了我国金融体系发展不平衡，以及金融市场层次单一和体制机制缺陷，资本市场不能很好地服务于实体经济。现在，不少企业尤其中小企业一方面存在融资难，一方面也在抱怨融资贵。

“十三五”规划《建议》提出，加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率。积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。这次中央经济工作会议再次强调“扩大直接融资比重”，无疑具有很强的现实针对性。

我国证券市场设立只有20多年时间，还很年轻，但一路走来，也一路跨越了坎坎坷坷，取得很大发展。2014年5月，国务院发布“新国九条”，从经济社会发展全局的高度，对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方面进行了统筹规划和总体部署，提出到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。还特别提出，要坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。我们从中不难看到，证券市场的地位已发生变化，突显了其重要性。

今年夏天发生的股市暴跌，并没有改变国内证券市场改革的步伐。国务院常务会议本月9日通过拟提请全国人大常委会审议的相关决定草案，自决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。这标志着中国资本市场改革正在提速，它必将给国内股市基本面带来深远的影响。