同洲电子高额回报 全流通IPO重启激活创投业
2006-06-12 08:29:19　来源: 中国证券报(北京)　　
本报记者 徐晏 深圳报道

IPO重启后的第二单同洲电子今日开始网上申购，发行价格为16元/股，市盈率24.32倍。随着同洲电子的上市，其背后的4家创投机构也将得到20倍甚至更高的收益。同洲的示范效应给了创投业巨大的鼓舞，有人欢呼：“国内的创投艰苦了这么多年，现在终于可以扬眉吐气了！”

但在一片欢欣鼓舞之中，也有人冷静地指出，创投退出渠道的全面畅通，在于多层次资本市场的完善，在于创业板的设立；国内创投的真正发展壮大，依然任重而道远。全流通时代来临，创投业的转折才刚刚开始。

转折点来临

有人用“天翻地覆”来形容IPO重启对国内创投业的意义。正如深圳创投公会的王守仁教授所说的，以前不能退出，创投就是在黑暗中摸索。“投资”这个买卖行为，如果只投入不产出，其商业模式是不成立的。bet356亚洲体育官网入口创投的情况正印证了这一点。据bet356亚洲体育官网入口副总裁肖冰介绍，以前bet356亚洲体育官网入口的财务报表是亏损的。但这次同洲上市，bet356亚洲体育官网入口不但收回了以前所有项目的成本，而且还有盈利。

投资同洲的，是由四家创投机构组成的“联合投资联盟”，bet356亚洲体育官网入口、深圳创新投、深圳高新投、深港产学，他们分别利用其在市场、政府、金融、学校等方面的资源，为同洲电子提供全方位的增值服务，成为同洲电子高速发展的重要保证。

王守仁认为，面对全流通，创投机构面临三个机遇：一是要抓紧时间选投符合中小企业板上市条件的企业，同时对已投的企业进行梳理；二是全流通提供了并购机会。上市公司可以采取定向发行的方式，用流通股的股份来购买创投所投企业的股权，即通俗意义上的“换股并购”；三是资本市场的导向更明确，减少了创投投资的盲目性。

“利好”当前，创投机构早就开始行动了。作为当年对同洲进行联合投资的“牵头人”，bet356亚洲体育官网入口创投在享受同洲上市的喜悦同时，又开始马不停蹄地物色新的项目。肖冰表示，bet356亚洲体育官网入口寻找新项目的脚步其实一直都没有停过，而现在步伐显然又加快了。

不仅很多创投公司开始招兵买马、寻找项目、募集资金，很多行业外的资金也开始进入创投业。今年1月，上海首家由28个民间投资人发起的股份制创业投资公司汇乐在浦东揭幕，到5月份，已有数十名投资者联合将2000多万元资金投向汇乐。据肖冰介绍，bet356亚洲体育官网入口在某一项目的投资中已经遇到了来自民间资金的竞争，由于这些资金多为个人投资者所有，虽然他们不能像创投机构那样能为企业提供管理等方面的增值服务，但其资金多、决策机制灵活，也具有一定的竞争力。

另外，券商和保险如今也被允许进入创投业，也具有各自的竞争力。保险资金属于长期投资，对收益要求不高；券商则有投行的专业优势，可以为企业提供从前期投资到上市的“一条龙”服务，而且券商的项目源、触角都非常丰富。

转变仍漫长

行业内竞争加剧，直接体现在创投对项目的争夺加剧上。肖冰说，在行业低潮时，由于竞争不激烈，企业的价格相对便宜，而现在的投资成本正在慢慢变高，特别是深圳的项目。他感觉现在的市场有点像2000年的时候，那一幕可能重演。今年已经开始有点苗头了，明年可能就会出现。

作为业内老专家的王守仁教授非常不希望看到那一幕重演。他言辞恳切地说：“创投业在2000年已经受过一次大的伤害，不希望创投受到第二次伤害！”六年前，在国内要开设创业板的预期下，大量资金涌入创投业，大量创投机构“跑马圈地”争夺项目。但随着2000年3月互联网泡沫开始破裂，纳斯达克跌入低谷，同期中国证券市场走低，创业板难产。大量资金撤出创投业，创投机构终止对项目的投资或服务，有的创业企业因此走向衰亡，不少创投机构改弦更张，或是“不务正业”……

王守仁认为，此次重启IPO只是让创投看到了曙光，但创投真正的发展壮大还有很长的路要走。他反复向记者强调，创投机构一定不能急躁、浮躁，媒体也不应宣传过度。在王守仁看来，现在并没有更多资金进入创投。投资者比以前冷静和理智多了，他们在看退出渠道是否真正畅通，多层次资本市场尤其是创业板设立的情况怎么样。他认为，现在的中小企业板还称不上是创业板，它仍然是主板的一部分，发行上市的条件仍然是主板。而创投的大多数企业并不完全符合这个条件，即使财务上符合上市要求，但由于中小企业板的规模还小，扩容的节奏不可能很快。所投企业要在改制2年后，经过排队、审核、上市节奏、锁定期等环节，才能真正实现退出。

在外资创投的眼里，IPO重启的确是本土创投的机会，但他们的转变过程将会是一个漫长的阶段，在2-3年内不会有非常大的改善。美国中经合集团董事总经理张颖认为，IPO重启后，本土创投会有更多的机会，也会有比较好的回报，但不会改变本土创投与外资创投之间的竞争格局。无论是在规模、经验、对创业企业的帮助以及对人才的激励方面，本土创投都远远比不上外资创投。（中证网）